LO “STRETTO” DI MESSINA: COME PRENDERSI GENERALI SENZA ROTTURE DI COJONI DELL’ANTITRUST – INTESA SANPAOLO DIVENTERÀ PRIMO AZIONISTA DEL LEONE DI TRIESTE, CON IL 13,2% DEL CAPITALE, MA SI AUTO-LIMITERÀ A DESIGNARE NON PIÙ DI 3 CONSIGLIERI D’AMMINISTRAZIONE, E COMUNQUE “NON VUOLE CONTROLLARE GENERALI (NÉ IN PUNTO DI DIRITTO, NÉ DI FATTO) – CON QUESTE PREMESSE NELL'APRILE 2028 POTREBBERO ESSERE PRESENTATE ANCHE TRE LISTE, DUE DI MAGGIORANZA E UNA DI MINORANZA. UNA DA PARTE DEI SOCI ITALIANI CHE OGGI ARRIVANO AL 33% DEL CAPITALE: DELFIN (10%), UNICREDIT (9%), CALTAGIRONE (7%), EDIZIONE (4,5%), CRT (2,2%). UNA SECONDA DAL CDA USCENTE. E POI LA LISTA DI MINORANZA DI ISP. CHE FINE FARÀ L’AD PHILIPPE DONNET?
NEL CDA NON PIÙ DI TRE NOMI INTESA PRIMO AZIONISTA NON COMANDERÀ IN GENERALI
Estratto dell’articolo di Giovanni Pons per “la Repubblica”
CARLO MESSINA - AUDIZIONE COMMISSIONE BANCHE - FOTO LAPRESSE
L'Opas di Intesa Sanpaolo (Isp) su Mps-Mediobanca partirà il 23 novembre ma già si ragiona sulla futura governance di Generali. Se l'operazione avrà successo, infatti, Isp diventerà primo azionista del Leone di Trieste con il 13,2% del capitale ma la sua azione sarà limitata dalla regolazione antitrust di cui si sta discutendo oggi, dal momento che i due gruppi sono concorrenti diretti nell'attività assicurativa.
Dal Cri (Comunicazione delle risultanze istruttorie) notificato alle parti dopo quattro mesi di indagine emerge che Isp non vuole controllare Generali (nè in punto di diritto, nè di fatto) e quindi ha proposto di autolimitarsi nella governance.
«Isp si impegna a non designare più di tre (3) candidati alla carica di amministratore di Generali», è scritto nel Cri che Repubblica ha potuto consultare. Amministratori indipendenti e non manager dell'azienda, diversamente da quanto faceva Mediobanca.
Secondo Isp i presìdi di governance proposti le «impedirebbero di esercitare un'influenza sulle politiche finanziarie, gestionali e strategiche di Generali», si dice al punto 285. «In particolare tali presìdi escluderebbero la possibilità di incidere sulla nomina dei vertici esecutivi e limiterebbero la designazione ad amministratori indipendenti, senza consentire di esprimere la maggioranza del cda».
L'autorità ha accolto con favore gli auto-vincoli proposti da Isp. L'impegno che ha convinto l'autorità è quello sul numero di consiglieri: «Appare dirimente la circostanza per cui Isp non sarà in grado di eleggere più di tre consiglieri (su un totale di almeno 13 componenti del cda)».
La strada maestra per eleggere fino a tre consiglieri nel cda di Generali è quella della presentazione di una lista di minoranza. Mentre appare scontato, anche se non è scritto esplicitamente, che Isp non possa partecipare o votare una lista di maggioranza, visto che si è impegnata a non controllare Generali.
Mentre non è chiaro se Isp possa partecipare a una lista di minoranza lunga, composta da sei componenti, come quella presentata nel 2025 da Caltagirone. «Isp ha successivamente precisato che non potrà venir meno, nemmeno stipulando patti parasociali con altri soci, all'impegno a non designare propri candidati nel cda di Generali in numero superiore alla metà degli amministratori da eleggere, nonché all'impegno a designare candidati indipendenti».
Con queste premesse nell'aprile 2028 potrebbero essere presentate anche tre liste, due di maggioranza e una di minoranza. Una da parte dei soci italiani che oggi arrivano al 33% del capitale: Delfin (10%), Unicredit (9%), Caltagirone (7%), Edizione (4,5%), Crt (2,2%). Per non incorrere nell'obbligo di Opa non devono toccare i loro titoli nei 12 mesi precedenti l'assemblea. Una seconda lista di maggioranza potrebbe essere presentata dal cda uscente […]. E poi la lista di minoranza di Isp. Con un'affluenza al 75% (come in passato) il risultato finale è tutto da scrivere.
CARLO MESSINA - AUDIZIONE COMMISSIONE BANCHE - FOTO LAPRESSE
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philippe donnet - andrea sironi
