COME USCIRÀ “DELFIN” DALLO STALLO? – LA CASSAFORTE DELLA FAMIGLIA DEL VECCHIO INIZIA A ESSERE OGGETTO DI ATTENZIONI INTERNAZIONALI (È ARRIVATA L’OFFERTA DA 30 MILIARDI DEL CECO MICHAL STRNAD). MA SE UN INVESTITORE STRANIERO SALISSE FINO ALLA MAGGIORANZA DELLA HOLDING SCATTEREBBE IL MECCANISMO DEL “CHANGE OF CONTROL”, CHE OBBLIGHEREBBE DELFIN A LANCIARE UN’OPA SU ESSILUX – FLOPPATA L’OFFERTA DI LEONARDO MARIA DEL VECCHIO AI FRATELLI, DELFIN POTREBBE RILEVARE 2-3 DELLE OTTO QUOTE IN MANO AGLI EREDI (MA SAREBBE UN’OPERAZIONE MOLTO COSTOSA) – LA STRADA IN TEORIA PIÙ LINEARE, MA COMPLICATA PER GLI SCAZZI FAMILIARI, È UN ACCORDO TRA I FRATELLI
Estratto dell’articolo di Daniela Polizzi per “L’Economia – Corriere della Sera”
Dopo l’offerta da 30 miliardi del finanziere ceco Michal Strnad che si è fatto avanti per comprare il 100% di Delfin e la controproposta di Leonardo Maria Del Vecchio di rilevare il 75% della cassaforte dai fratelli — tutte e due respinte dai soci della cassaforte — tornano al lavoro soci e board per trovare la chiave del riassetto della holding.
La scadenza a cui tutti guardano è quella di fine marzo, quando i tempi della legge lussemburghese consentiranno a Clemente e Leonardo Del Vecchio e Rocco Basilico di spostare in veicoli di proprietà le proprie quote del 12,5% a testa di Delfin. Ma la partita è in pieno svolgimento. E nelle ultime ore il mercato è pronto a scommettere che dopo Strnad possano farsi avanti altri investitori: da industriali a fondi di private equity.
giorgia meloni e leonardo maria del vecchio foto sul quotidiano nazionale
Tutti interessati a una holding tra le più ricche d’Europa che ha in portafoglio asset come il 32,4% di Essilux, il 28% dell’immobiliare Covivio più il 10% di Generali, il 2,7% di Unicredit e il 17,5% del Monte dei Paschi, destinato a trasformarsi nel 3,8% di Intesa Sanpaolo una volta chiusa l’Opas su Mps.
«Fattore Italia»
Secondo quanto emerge da fonti impegnate sul dossier, l’arrivo di un investitore straniero presenterebbe più di una complicazione. Se salisse fino alla maggioranza della holding scatterebbe infatti il meccanismo del «change of control» che obbligherebbe Delfin a lanciare anche un’Opa sulla stessa Essilux.
Poi, c’è il tema delle valutazioni. Michal Strnad ha proposto un’offerta che ingloba uno sconto corposo, in un momento in cui il valore netto di mercato di Delfin sta risalendo, complice l’andamento di Essilux. Il titolo della multinazionale delle lenti e degli occhiali sta riguadagnando terreno in Borsa dove è arrivato a quota 193 euro, dopo essersi dimezzato a 150 euro rispetto a un anno fa.
LEONARDO MARIA DEL VECCHIO IN VERSIONE TOPOLINO - FOTOMONTAGGIO BY LETTERA43
[…] Leonardo Maria Del Vecchio tenta da tempo, e senza molta fortuna, di acquistare le quote degli altri soci, soprattutto da quelli che potrebbero essere più inclini a vendere. Gli indizi portano sempre a Rocco Basilico, Luca, Clemente e Paola Del Vecchio. Ma fin qui non c’è stato consenso in famiglia, complici le decine di cause tra gli eredi della holding.
Nel frattempo, Delfin studia un’altra strada. La cassaforte si sta attrezzando nel caso in cui alcuni soci decidessero davvero di vendere. Per mantenere il controllo in Italia e nel perimetro della famiglia, sta infatti studiando uno schema per rilevare fino a due — al massimo tre — delle otto quote del 12,5% in mano a ciascuno degli eredi del fondatore Leonardo Del Vecchio.
GLI AFFARI DI LEONARDO MARIA DEL VECCHIO
Delfin avrebbe già avviato dialoghi con almeno quattro banche: Crédit Agricole, Bnp Paribas, Unicredit, Intesa Sanpaolo e Citigroup. L’ipotesi sarebbe di allestire un finanziamento finalizzato all’acquisizione di quote della holding sotto forma di buyback.Ma Delfin potrà scendere in campo ma non al buio. Lo farà solo se troverà un accordo certo con i due o tre eredi che volessero vendere.
Si tratterebbe di un’operazione di taglia rilevante, considerato che il valore di mercato di Delfin supera i 40 miliardi. A questa somma andrebbe comunque applicato lo sconto di holding.
D’altra parte, la società presieduta da Francesco Milleri e guidata da Romolo Bardin può contare su un flusso di dividendi robusto proveniente dalle partecipate — attorno agli 1,5 miliardi l’anno — sufficiente a far fronte agli interessi, mantenendo flessibilità finanziaria. Entro pochi mesi, infatti, Delfin dovrebbe azzerare il debito, liberando ulteriore spazio per operazioni straordinarie.
A ciò si aggiunge, infine, il potenziale incasso di circa 625 milioni dall’Opas di Intesa Sanpaolo su Mps che farà di Delfin un azionista al 3,9% di Ca’ de Sass. […]
Non è da escludere che prima della scadenza di marzo il board di Delfin possa disegnare un’offerta per gli azionisti che vogliono disinvestire. Ma ci vorrà l’accordo di tutti i soci.
Bisognerà capire se invece è percorribile la terza strada che, vista dall’esterno forse sarebbe la più lineare: trovare un accordo tra i soci per rompere quella gabbia che imprigiona Claudio, Marisa, Paola, Leonardo Maria, Luca e Clemente Del Vecchio, Rocco Basilico e la vedova del fondatore Nicoletta Zampillo.
Se almeno in sei su otto soci si mettessero d’accordo, gli azionisti potrebbero decidere di distribuirsi dividendi più elevati (oggi fermi al 10% degli utili) e varare una maxi distribuzione. E poi magari cambiare anche lo statuto e le regole di governance, lasciando anche più spazio alla famiglia. Sarà la cosa in realtà più difficile perché le recenti offerte e le contro proposte non hanno rasserenato i rapporti.
POST DI LEONARDO MARIA DEL VECCHIO CHE HA COMPRATO IL 2% DEL FATTO QUOTIDIANO
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