BLOOMBERG: “L’OFFERTA DI INTESA PER MONTE PASCHI È POLITICAMENTE FOLLE” – L’EDITORIALISTA PAUL DAVIES NON È CONVINTO CHE L’OPERAZIONE DI CARLO MESSINA VADA IN BUCA – “DUBITO CHE NÉ IL GOVERNO NÉ GLI AZIONISTI DI MINORANZA PIÙ INFLUENTI DI MPS, DELFIN E CALTAGIRONE, SOSTERRANNO INTESA: L’OPERAZIONE RIDURREBBE INFATTI LA LORO CAPACITÀ DI INFLUENZARE GENERALI - MESSINA RITIENE DI POTER FARE LEVA SUGLI ISTINTI PROTEZIONISTICI ITALIANI. BANCO BPM HA INFATTI COME PRINCIPALE AZIONISTA LA FRANCESE CRÉDIT AGRICOLE, CON POCO PIÙ DEL 20% - SE IL GOVERNO SI È OPPOSTO ALL’ACQUISIZIONE DI BPM DA PARTE DI UNICREDIT, SOSTIENE MESSINA, DOVREBBE OPPORSI ANCHE A UNA FUSIONE TRA BPM E MPS. TUTTAVIA, UNA SIMILE OPERAZIONE RIDURREBBE SENSIBILMENTE IL PESO FRANCESE, QUINDI NON È DETTO…” - (CALTA SI METTE DI TRAVERSO DOPO CHE INTESA GLI HA CONCESSO NEL 2025 UN MAXI-PRESTITO DI 5OO MILIONI?)
ARTICOLO DI BLOOMBERG CONTRO L OPAS DI INTESA SANPAOLO SU MPS
Paul J. Davies, editorialista di Bloomberg.com
Quando l’anno scorso Banca Monte dei Paschi di Siena ha portato a termine l’acquisizione ostile di Mediobanca, la logica finanziaria dell’operazione era discutibile, ma quella politica era chiarissima:
l’Italia voleva un terzo grande gruppo bancario capace di competere con i due principali operatori del Paese.
Ora, una di queste due banche leader, Intesa Sanpaolo, ha lanciato un’offerta da 30,6 miliardi di euro per il nuovo Monte Paschi allargato. E il quadro si è ribaltato: per gli investitori la strategia è in gran parte sensata, ma dal punto di vista politico non ha quasi alcun senso.
carlo messina conferenza stampa di presentazione dell opas di intesa sanpaolo su mps foto lapresse 2
Come sempre nel sistema bancario italiano, le cose non sono del tutto lineari. Tuttavia, dubito che né il governo né gli azionisti di minoranza più influenti di Monte Paschi, in particolare il miliardario Francesco Gaetano Caltagirone, sosterranno Intesa.
Ci si aspettava infatti che Monte Paschi consolidasse il proprio ruolo di terzo polo bancario italiano perseguendo una fusione con Banco BPM; non a caso, domenica BPM ha presentato in fretta una propria proposta di fusione tra pari.
Inoltre, uno degli elementi decisivi che hanno portato Monte Paschi alla vittoria nella battaglia per Mediobanca era la determinazione di Caltagirone a ottenere il controllo indiretto della partecipazione del 13% che Mediobanca detiene in Generali.
Un’acquisizione da parte di Intesa vanificherebbe entrambi questi obiettivi.
Facendo un passo indietro, l’Italia sta attraversando una fase di consolidamento del settore finanziario che era necessaria da tempo, ma che è stata pesantemente condizionata dalla politica.
In parte ciò è dipeso dalla precedente ampia partecipazione dello Stato in Monte Paschi, accumulata attraverso una serie di salvataggi della storica banca senese.
Sotto il governo di Giorgia Meloni, si è finalmente trovata una soluzione sostenibile quando il Monte Paschi risanato ha lanciato l’operazione su Mediobanca. Lo Stato ha potuto cedere la quota residua e il Paese ha ottenuto un mercato bancario più competitivo con un terzo grande operatore.
Tuttavia, le interferenze politiche sono state alimentate anche da un’agenda protezionistica mal concepita. Il governo ha di fatto bloccato l’offerta di UniCredit per Banco BPM invocando i poteri speciali legati alla sicurezza nazionale.
LUIGI LOVAGLIO FRANCESCO MILLERI GAETANO CALTAGIRONE GENERALI
Inoltre, ha ostacolato il progetto di integrazione tra la divisione di asset management di Generali e la francese Natixis. Dietro entrambe le decisioni vi sono state motivazioni poco trasparenti.
Tutto questo è rilevante per l’offerta di Intesa e, in gran parte, dovrebbe giocare contro il gruppo guidato da Carlo Messina.
Innanzitutto, c’è la proposta economica. Intesa offre 1,6 proprie azioni più 1 euro in contanti per ogni azione Monte Paschi. L’offerta incorpora un premio del 17,4% rispetto al prezzo medio ponderato per i volumi degli ultimi tre mesi e del 10% rispetto alla chiusura di venerdì.
carlo messina conferenza stampa di presentazione dell opas di intesa sanpaolo su mps foto lapresse 1
Non è poco, considerando che il titolo Monte Paschi era già salito di oltre il 20% nei tre mesi precedenti.
La logica industriale di Intesa è rafforzarsi nell’investment banking, nel wealth management e in alcune attività domestiche. «Vogliamo diventare la UBS italiana», ha dichiarato agli investitori l’amministratore delegato Carlo Messina, richiamando il modello della principale banca svizzera.
Per attenuare eventuali preoccupazioni antitrust, Intesa ha già concordato di cedere a Unipol il marchio Monte Paschi, 635 filiali, la sede centrale e altre attività che contribuiscono a circa il 20% dell’utile netto della banca. Questa operazione consentirebbe inoltre a Intesa di ottenere fino a 3,5 miliardi di euro di liquidità per finanziare l’acquisizione.
daria perrotta carlo cimbri (5)
Unipol potrebbe a quel punto diventare la base alternativa per il “terzo polo” bancario auspicato dal governo, magari attraverso un’operazione con una banca di medie dimensioni come BPER. Ma si tratta, al momento, di una semplice ipotesi.
Messina ha cercato di offrire anche un incentivo politico sostenendo che non vi sarebbero licenziamenti forzati. Anzi, il piano già annunciato di 6.800 nuove assunzioni verrebbe confermato e si aggiungerebbe a un numero simile di dipendenti provenienti dall’operazione.
HUGUES BRASSEUR - AD DI CREDIT AGRICOLE
Nel complesso, ha definito l’iniziativa «uno dei programmi di assunzione più ambiziosi mai realizzati in Italia, con particolare attenzione ai giovani».
Secondo Messina, l’esperienza di Intesa nelle integrazioni renderebbe la fusione praticamente priva di rischi e consentirebbe di generare 1,5 miliardi di euro di sinergie di costo.
Gli investitori, però, dovrebbero ricordare che questi risparmi sostituirebbero, e non si sommerebbero, a quelli che Monte Paschi conta di ottenere da Mediobanca.
Giuseppe Castagna - PRIMA DELLA SCALA 2024
In ogni caso, conviene prendere queste promesse con cautela, soprattutto quelle relative all’occupazione.
Messina ritiene inoltre di poter fare leva sugli istinti protezionistici italiani. Banco BPM ha infatti come principale azionista la francese Crédit Agricole, con poco più del 20%.
Se il governo si è opposto all’acquisizione di BPM da parte di UniCredit, sostiene Messina, dovrebbe opporsi anche a una fusione tra BPM e Monte Paschi. Forse. Tuttavia, una simile operazione ridurrebbe sensibilmente il peso francese, quindi non è detto.
giorgia meloni e giancarlo giorgetti - question time alla camera
C’è poi un’altra diluizione che potrebbe giocare contro Messina: quella delle partecipazioni di Caltagirone e della holding della famiglia Del Vecchio, che oggi possiedono rispettivamente il 10,3% e il 17,5% di Monte Paschi.
L’operazione ridurrebbe infatti la loro capacità di influenzare Generali attraverso la partecipazione detenuta da Monte Paschi nella compagnia assicurativa, partecipazione che Intesa manterrebbe.
Messina ha dichiarato di avere buoni rapporti con entrambi gli investitori e ha lasciato intendere che potrebbero guardare favorevolmente all’offerta. Resta da vedere.
LUIGI LOVAGLIO MONTE DEI PASCHI DI SIENA
Lunedì le azioni Monte Paschi sono balzate di quasi il 13%, cancellando di fatto l’intero premio offerto da Intesa rispetto alla chiusura di venerdì. Gli azionisti potrebbero sperare nell’avvio di una vera e propria guerra di offerte.
Io non ne sono così convinto.
