OGGI LE COMICHE! PROFUMO, IL BANCHIERE CHE DOVEVA GARANTIRE IL MERCATO SCELTO DAL DUCETTO CAZZARO, FA CALARE IN BORSA IL TITOLO LEONARDO – IN PIU’, LA SUA SOCIETA’ FINANZIARIA, EQUITA, ABBASSA IL RATING SULLE AZIONI DI FINMECCANICA DA “BUY” AD “HOLD. VUOL DIRE: LE AZIONI NON SONO UN BUON INVESTIMENTO – A BREVE L’UFFICIALIZZAZIONE DELLA NOMINA
Francesca Gerosa per Milano Finanza
Nessuno mette in discussione i buoni fondamentali di Leonardo , soprattutto dopo la cura da cavallo del ceo, Mauro Moretti. Proprio per questo al mercato va indigesta la possibile nomina di Alessandro Profumo, un banchiere con nessuna esperienza nel settore aerospazio e difesa, alla guida della società al posto di Moretti, condannato a 7 anni dal Tribunale di Lucca nell'ambito del processo per la strage di Viareggio. La lista ufficiale dei candidati dovrebbe essere rilasciata questa sera. Intanto il titolo Leonardo in borsa perde il 2,58% a 13,56 euro.
"Profumo ha speso l'intera sua carriera nel settore bancario e non ha esperienza nel settore aerospazio e difesa", sottolineano in una nota di oggi gli analisti di Banca Akros. In realtà, secondo fonti di stampa, Profumo avrebbe accettato l'incarico, ma avrebbe chiesto di essere supportato da un direttore generale esperto: Fabrizio Giulianini, ex ad di Selex, potrebbe essere il manager scelto per questo incarico.
"La possibile nomina di Profumo arriva come una sorpresa", rincarano la dose gli analisti di Banca Akros, "visto che non ha alcuna esperienza nel settore e non siamo certi che il mercato apprezzerà la scelta. Mentre la possibile nomina di Giulianini ha come pro la continuità e questo è buono visto che solo ieri Leonardo ha presentato il piano strategico 2017-2021".
Tuttavia, "potrebbe creare qualche confusione al vertice dell'azienda: la vecchia Finmeccanica ha, infatti, avuto qualche problema nei primi anni 2000 con una simile spaccatura dei poteri. Riteniamo che la nomina di Profumo possa avere un impatto controverso sul titolo nel breve termine", prevedono gli analisti di Banca Akros che comunque sull'azione mantengono il rating buy e il target price a 15 euro. Visto che una conferma dell'attuale amministratore sembra improbabile, gli analisti di Banca Imi pensano che un sostituto interno possa essere accettato dal mercato in termini di continuità.
PALAZZO FINMECCANICA A PIAZZA MONTE GRAPPA
"Mentre non consideriamo un manager esterno la soluzione più efficiente", commentano gli analisti di Banca Imi, consigliando comunque l'acquisto (buy, target price in revisione) del titolo. Anche Deutsche Bank , pur riconoscendo l'incertezza in merito all'attuale ad in vista della scadenza del mandato, ritiene che i risultati nel medio termine e il potenziale di crescita del flusso di cassa di Leonardo restino sottovalutati e che il titolo stia scambiando su livelli troppo bassi in borsa. Per cui la banca d'affari tedesca ha alzato il prezzo obiettivo da 14 a 15 euro e ribadito buy.
Certo, aggiungono gli analisti di JP Morgan citati dall'agenzia MF-DowJones, il ceo Moretti ha fatto "un lavoro eccellente e sarebbe meglio se restasse", ma sono convinti che la società possa gestire un cambio di ceo, se dovesse accadere, proprio grazie al fatto che, per merito del lavoro di Moretti, è diventata "molto più forte" con conti 2016 "di qualità, decisamente migliori di quanto inizialmente pensato". Tanto che gli analisti di JP Morgan hanno aumentato le stime di eps del 12% per il 2017 e del 10% per il 2018-2019 e quindi anche la raccomandazione su da neutral a overweight e il target price da 13 a 16 euro.
Lo stesso target price alzato oggi da Mediobanca Securities (da 15 euro). "Non possiamo evitare di menzionare l'incertezza dietro un cambiamento del ceo ma, nonostante ciò, la società sembra ora molto più solida e ha ancora spazio di miglioramento. Senza contare che lo sconto in termini di prezzo/utile rispetto ai competitor rimane enorme: il 41% sul 2017 e il 45% sul 2018. Il nostro nuovo target price a 16 euro è ancora basato su uno sconto del 25% rispetto ai competitor sulla base del multiplo p/e 2017. Sul titolo manteniamo, quindi, il rating outperform".
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Rating che, invece, oggi Equita (di cui Profumo è presidente) ha tagliato da buy a hold, non per le voci sull'arrivo di Profumo, non per i conti 2016, ma a causa del ridotto upside dopo i recenti rialzi e per la mancanza di spunti M&A nel breve termine. Il target price sale, comunque, da 13,5 a 14,3 euro per l'aumento delle stime 2017 (ebita +2% e utile netto +13% principalmente per il minor tax-rate) e l'aggiornamento dei multipli (al target 2018 prezzo/utile rettificato di 13 volte ed ev/ebit di 9 volte). "L'upside sulla nostra valutazione, sebbene alzata del 6% circa, si è ridotto al 3%", precisano gli analisti della sim che, di riflesso al downgrade, hanno azzerato il peso del titolo nel loro portafoglio principale.
Una bocciatura che nasce anche dalla considerazione che il 2017 sarà un anno di transizione con limitati miglioramenti operativi. Inoltre, le anticipazioni sul business plan al 2021 rendono meno probabili sorprese positive sui numeri. Senza contare che le opzioni di M&A (cessione di una quota della controllata americana Drs anche tramite Ipo, aumento della partecipazione in Atr, cessione di una quota in Mbda, nuove acquisizioni) restano, ma Equita le ritiene di difficile implementazione nel breve termine.
