jerome powell svb silicon valley bank

IN CATTIVA FED – CHE FARÀ LA BANCA CENTRALE AMERICANA DOPO IL FALLIMENTO DI SILICON VALLEY BANK? IN MOLTI RITENGONO IMPROBABILE CHE POWELL CONTINUI A RIALZARE I TASSI: CERTO, L’INFLAZIONE NON È ANCORA SOTTO CONTROLLO, MA LA STABILITÀ DELLE BANCHE È PIÙ IMPORTANTE (LEHMAN BROTHERS DOVREBBE AVER INSEGNATO QUALCOSA) – D’ALTRO CANTO, ALLENTARE LA PRESA POTREBBE MANDARE UN MESSAGGIO SBAGLIATO AI MERCATI. DELLA SERIE: SIAMO COSTRETTI, PERCHÉ IL SISTEMA RISCHIA DI SALTARE…

JEROME POWELL

Articolo di “The Economist” – dalla rassegna stampa estera di “Epr comunicazione”

 

Per placare l'inflazione, recita l'adagio, i banchieri centrali devono inasprire la politica monetaria finché non si rompe qualcosa. Per gran parte dell'anno scorso questo luogo comune è stato facile da ignorare.

 

A partire dal marzo 2022, la Federal Reserve americana ha aumentato i tassi di interesse al ritmo più rapido dagli anni '80. Anche se i mercati sono crollati, il sistema finanziario mondiale non ha subito danni.

 

silicon valley bank 1

Quando a settembre i fondi pensione britannici hanno vacillato, la Banca d'Inghilterra ha prontamente contribuito a raddrizzarli. Il crollo più rilevante - quello di FTX, un ex exchange di criptovalute caduto in disgrazia - è stato ben al di fuori del mainstream e, secondo le autorità di regolamentazione, è stato causato da frodi piuttosto che dalla Fed.

 

Ora qualcosa si è rotto. Il fallimento della Silicon Valley Bank ( SVB), un istituto di credito americano di medio livello fallito il 10 marzo scorso, ha provocato un'onda d'urto sui mercati finanziari. L'indice Nasdaq delle azioni bancarie è sceso di un quarto nel corso di una settimana, cancellando tutti i guadagni ottenuti nei 25 anni precedenti.

 

sam bankman-fried rilasciato dal carcere su cauzione

Le azioni degli istituti di credito regionali sono state colpite molto più duramente. Al momento della pubblicazione di questo articolo, è iniziato un rimbalzo. I mercati finanziari sono tuttavia entrati in una nuova fase: quella in cui il ciclo di inasprimento della Fed inizia a mordere – scrive The Economist.

 

Una caratteristica di questa fase è che i mercati stanno improvvisamente lavorando con la Fed anziché contro di essa. Per più di un anno, i funzionari della banca centrale hanno ripetuto lo stesso messaggio: l'inflazione si sta dimostrando più ostinata del previsto, il che significa che i tassi di interesse dovranno aumentare più del previsto. Questo messaggio è stato rafforzato dai dati pubblicati il 14 marzo, che hanno mostrato che i prezzi al consumo sottostanti sono aumentati ancora una volta più rapidamente del previsto.

 

JEROME POWELL

I responsabili politici vogliono inasprire le condizioni finanziarie - come gli standard di prestito, i costi degli interessi o la liquidità del mercato monetario - riducendo la domanda aggregata e quindi raffreddando l'aumento dei prezzi.

 

Da ottobre, i mercati si sono mossi nella direzione opposta. Un indicatore delle condizioni finanziarie compilato da Bloomberg, un fornitore di dati, ha mostrato un costante allentamento. Nell'ultima settimana, tutto questo allentamento si è invertito, anche tenendo conto del rimbalzo dei titoli bancari. Il crollo della Svb ha scioccato i mercati, spingendoli a fare il lavoro della Fed.

 

silicon valley bank

Ciò non significa che gli investitori abbiano rinunciato a combattere la Fed. Continuano a scommettere che presto inizierà a tagliare i tassi, anche se i funzionari non hanno dato alcuna indicazione in tal senso. Il campo di battaglia, però, si è spostato. All'inizio dell'anno, le aspettative di taglio dei tassi derivavano dalla speranza che l'inflazione scendesse più rapidamente di quanto previsto dalla Fed. Ora riflettono la paura. Il 13 marzo il rendimento del Tesoro a due anni è sceso di 0,61 punti percentuali, il più grande calo in un solo giorno in oltre 40 anni. Dato che alcune banche sono fallite, gli investitori scommettono che la Fed taglierà i tassi non perché il mostro dell'inflazione è stato domato, ma per evitare di rompere qualcos'altro.

 

silicon valley bank 1

Considerato insieme alla reazione di altri mercati, ciò suggerisce un certo grado di dissonanza cognitiva. Dopo un'iniziale caduta, gli indici dei mercati azionari più ampi hanno registrato una forte ripresa. L'indice S&P 500 delle grandi imprese americane è in linea con la posizione di inizio anno. Il dollaro, che tende a rafforzarsi in caso di crisi perché gli investitori si rifugiano nella sicurezza, si è leggermente indebolito. Da un lato, gli investitori pensano che la Fed dovrebbe temere il fallimento di altre istituzioni tanto da iniziare a tagliare i tassi. Dall'altro, essi stessi non temono abbastanza le conseguenze di un tale fallimento da rifletterle nei prezzi degli asset.

 

CHRISTINE LAGARDE JEROME POWELL

Alla base di questa contraddizione c'è la presunta tensione tra l'obiettivo di inflazione della Fed e il suo dovere di proteggere la stabilità finanziaria. Il fallimento dell'Svb, che aveva le sue radici nelle perdite delle obbligazioni a tasso fisso (il cui valore è sceso con l'aumento dei tassi), sembra una prova di ciò.

 

Poiché anche la lotta all'inflazione impallidisce di fronte alla stabilità del sistema bancario, si sostiene, la Fed non può permettersi di aumentare ulteriormente i tassi. Questo riduce il rischio di recessione, dà una spinta alle azioni e riduce la necessità di beni rifugio come il dollaro.

 

Non siate così sicuri. In seguito al crollo della Svb, la Fed ha promesso di fare da spalla ad altre banche. Il suo sostegno - prestiti a fronte di titoli che valgono anche solo due terzi del valore del prestito - dovrebbe impedire a qualsiasi istituto lontanamente solvibile di fallire, a prescindere dal livello dei tassi di interesse. Accanto a questa generosità si nasconde una scomoda verità. Per spremere l'inflazione dall'economia, la Fed deve rendere i prestatori nervosi, i prestiti costosi e le imprese avverse al rischio. Permettere a banche spericolate come Svb di fallire non è un tragico incidente. Fa parte del lavoro della Fed.

sede della silicon valley bank

 

Ultimi Dagoreport

cdp cassa depositi e prestiti giovanbattista fazzolari fabio barchiesi giorgia meloni giancarlo giorgetti dario scannapieco francesco soro

DAGOREPORT - QUALCOSA DEVE ESSERE SUCCESSO IN QUESTO DISGRAZIATO PAESE. CHE VIRUS HA COLPITO PALAZZO CHIGI PER PASSARE DA AMATO E LETTA A TALE GIOVAMBATTISTA FAZZOLARI, UN TIPINO CHE FINO AL 2018, RICOPRIVA IL RUOLO DI DIRIGENTE DI SECONDA FASCIA ALLA REGIONE LAZIO? - CHE È SUCCESSO A CASSA DEPOSITI E PRESTITI (CDP), HOLDING PUBBLICA CHE GESTISCE I 300 MILIARDI DI RISPARMIO POSTALE DEGLI ITALIANI, PER RITROVARCI VICEDIRETTORE GENERALE, CON AMPIE DELEGHE, DAL PERSONALE E GLI INVESTIMENTI ALLA COMUNICAZIONE, IL 43ENNE FABIO BARCHIESI, CHE ORA ASSUME ANCHE LA CARICA DI AD DI CDP EQUITY, LA PIÙ IMPORTANTE SOCIETÀ DEL GRUPPO? - COME SI FA A RICOPRIRE DI RUOLI NEVRALGICI DI POTERE L’EX FISIOTERAPISTA DI MALAGO' CHE NON HA MAI RICOPERTO IL RUOLO DI AMMINISTRATORE NEMMENO NEL SUO CONDOMINIO, CHE BALBETTA UN INGLESE APPENA SCOLASTICO E HA ALLE SPALLE UNA LAUREA IN ECONOMIA OTTENUTA, PRESSO LA SELETTIVA UNIVERSITÀ TELEMATICA UNICUSANO, A CUI SI AGGIUNGE UNA CATTEDRA, A CONTRATTO, ALLA LINK, L’ILLUSTRISSIMA UNIVERSITÀ DI VINCENZO SCOTTI? - ALL’ANNUNCIO DELLA NUOVA CARICA DI BARCHIESI, LO SCONCERTO (EUFEMISMO) È PIOMBATO NELLE STANZE DEL MEF, PRIMO AZIONISTA DI CDP, MENTRE PER LE FONDAZIONI BANCARIE L’ULTIMA PRESA DI POTERE DEL DUPLEX FAZZO-BARCHIESI, IN SOLDONI, E' “IL PIÙ GROSSO SCANDALO POLITICO-FINANZIARIO MAI VISTO NEL BELPAESE...”

maurizio landini giorgia meloni

IL SESSISMO È NELLA CONVENIENZA DI CHI GUARDA – LA SINISTRA DIFENDE LANDINI CHE HA DEFINITO “CORTIGIANA” GIORGIA MELONI: PENSATE COSA SAREBBE SUCCESSO NEL "CAMPO LARGO" E NEI GIORNALI D'AREA SE L’AVESSE DETTO SALVINI DI UNA BOLDRINI QUALSIASI. AVREMMO AVUTO PAGINATE SUL SESSISMO DEL BIFOLCO PADANO. MA IL SEGRETARIO DELLA CGIL È "UN COMPAGNO CHE SBAGLIA", E ALLORA VA DIFESO: “È SOLO UN EQUIVOCO” – NON CHE LA DESTRA DIFETTI DI IPOCRISIA: GIORGIA MELONI SI INDIGNA PER "CORTIGIANA" EPPURE E' LA MIGLIORE ALLEATA DI TRUMP, UNO CHE SI VANTAVA DI "AFFERRARE TUTTE LE DONNE PER LA FICA”

flavio cattaneo ignazio la russa giorgia meloni carlo calenda matteo salvini

DAGOREPORT - IL CONTESTO IN CUI È ESPLOSO LO SCONTRO-CON-SCAZZO TRA CARLO CALENDA, E L’AD DI ENEL, FLAVIO CATTANEO, HA COLPITO GLI HABITUÉ DEI PALAZZI ROMANI - IL DURO SCAMBIO NON È AVVENUTO IN UN TALK DE LA7, BENSÌ A UN GALLONATISSIMO CONVEGNO DI COLDIRETTI, LA FILO-GOVERNATIVA ASSOCIAZIONE CHE RAGGRUPPA 1,6 MILIONI DI IMPRENDITORI AGRICOLI (LA PRIMA USCITA PUBBLICA DI MELONI PREMIER FU A UN CONVEGNO COLDIRETTI) - L’INVITO AL CALENDA FURIOSO, DA MESI SMANIOSO DI ROMPERE LE OSSA A CATTANEO, È STATO “LETTO” NEI PALAZZI ROMANI COME UN SEGNO DI “DISTACCO” TRA LA STATISTA DELLA SGARBATELLA E L’AD DI ENEL, IL CUI MANDATO SCADE LA PROSSIMA PRIMAVERA DEL 2026 – E QUANDO IN UN SUCCESSIVO TWEET CALENDA COINVOLGE I GRAN MENTORI DELL'INARRESTABILE CARRIERA DI CATTANEO, LA RUSSA E SALVINI, SI ENTRA IN QUEL LUNGO E SOTTERRANEO CONFLITTO DI POTERE CHE FECE SBOTTARE ‘GNAZIO: “GIORGIA VUOLE CONTROLLARE TUTTO: PALAZZO CHIGI, IL SUO PARTITO, QUELLI DEGLI ALTRI, MA È IMPOSSIBILE’’ -  ORA IL DESTINO CINICO E BARO VUOLE CHE SUL CAPOCCIONE DI CATTANEO, OLTRE ALLA MANGANELLATA DI CALENDA, SIA ARRIVATO UNO SGRADITO OSPITE, UN NON IDENTIFICATO SPYWARE CHE L’HA SPIATO NOTTE E DÌ... - VIDEO - LA VIGNETTA ANTI-CALENDA DI "OSHO": "A PROPOSITO DE UTILI, VOLEMO PARLA' DELL'UTILITÀ DI AZIONE?"

chiara appendino roberto fico giuseppe conte vincenzo de luca elly schlein

DAGOREPORT - GENTILE CHIARA APPENDINO, È CONSAPEVOLE CHE IN POLITICA, COME NELLA VITA, ‘’NON SI PUÒ AVERE LA SIRINGA PIENA E LA MOGLIE IN OVERDOSE”? MA E' DAVVERO CONVINTA CHE, CON UN M5S “PIÙ AUTONOMO DAL PD”, IL PARTITO DI CONTE SAREBBE RIUSCITO A SVENTOLARE LE CANDIDATURE DI TRIDICO IN CALABRIA E DI FICO IN CAMPANIA, DOVE NEL 2020 M5S HA PRESO IL 9,9% MENTRE DE LUCA INTASCÒ IL 69,4%? – OGGI LA VITTORIA DI FICO, FINO A IERI DATA PER SICURA, STA TROVANDO UNA STRADA ACCIDENTATA - A SALVARE LA BARACCA CI DOVRÀ PENSARE LO SCERIFFO DI SALERNO – COME ELLY, CHE DOPO AVERLO DISPREZZATO, E' SCESA A MITI CONSIGLI, ANCHE FICO DEVE ACCETTARE LE “PRIORITÀ” DI DE LUCA OPPURE VERRÀ ABBANDONATO AL SUO DESTINO DI PERDENTE, FACENDO FELICE IL CANDIDATO DI FRATELLI D’ITALIA, EDMONDO CIRIELLI...

elly schlein giuseppe conte roberto fico vincenzo de luca eugenio giani

DAGOREPORT - PARAFRASANDO NANNI MORETTI, CON LEADER DEL CALIBRO DI ELLY SCHLEIN E DI GIUSEPPE CONTE, ''IL CENTROSINISTRA NON VINCERA' MAI'' - IN TOSCANA, I DUE "GENI" HANNO TENTATO DI ESTROMETTERE IL “CACICCO” EUGENIO GIANI, REO DI SANO RIFORMISMO, CHE SI È DIMOSTRATO CAVALLO VINCENTE – IN CAMPANIA, INVECE, RISCHIANO DI ANDARE A SBATTERE CON IL CAVALLO SBAGLIATO, IL FICO DI GIUSEPPE CONTE, CHE TRABALLA NEI SONDAGGI: URGE UN FORTE IMPEGNO DI RACCOLTA VOTI DEL "CACICCO" TANTO DISPREZZATO DA ELLY: VINCENZO DE LUCA (CHE A SALERNO SE LA DEVE VEDERE CON IL CONCITTADINO E CANDIDATO DEL CENTRODESTRA, CIRIELLI) – CON L’INCONSISTENZA STORICA DEL M5S A LIVELLO LOCALE, IL “CAMPOLARGO” VA AL PIU' PRESTO ACCANTONATO: TROPPI "PRINCIPI" DIVERSI TRA PD E M5S PER UN'ALLEANZA, MEGLIO UNA COALIZIONE IN CUI OGNUNO CORRE COL SUO PROGRAMMA CERCANDO DI MASSIMIZZARE IL CONSENSO - SOLO DOPO IL VOTO, IN CASO DI VITTORIA, SI TROVA L'ACCORDO (E COME DIMOSTRA LA COALIZiONE DEL GOVERNO MELONI, LA GESTIONE DEL POTERE È IL MIGLIOR PROGRAMMA...) - VIDEO

giorgia meloni guido crosetto

IL "FRATELLASTRO" CROSETTO FA BALLARE GLI OTOLITI DI GIORGIA MELONI: “SE GLI STATI EUROPEI NON RINUNCIANO ALLA LORO SOVRANITÀ IN ALCUNI SETTORI, SONO MORTI. SULLA DIFESA DOBBIAMO METTERE ASSIEME I 27 PAESI UE IN UN SOLO PROGETTO COMUNE” – LA POSIZIONE DEL MINISTRO DELLA DIFESA È ALL’OPPOSTO DI QUELLA SOVRANISTA DELLA DUCETTA, CHE PIÙ VOLTE IN PASSATO HA REMATO CONTRO IL PROGETTO DI UN ESERCITO UNICO EUROPEO: “SAREBBE UNA INUTILE DUPLICAZIONE. IL SISTEMA DI DIFESA OCCIDENTALE È BASATO SULLA NATO, E NELLA NATO CI SONO ESERCITI NAZIONALI CHE COOPERANO TRA DI LORO. IO VOGLIO PIUTTOSTO UNA COLONNA EUROPEA DELLA NATO” – CHISSA' CHI ALLA FINE DIRA' L'ULTIMA PAROLA... - VIDEO