Marco Iaria per la Gazzetta dello Sport

 

pallotta friedkin

Pallotta ha respinto l' ultima offerta di Friedkin: 490 milioni più 85 di ricapitalizzazione. Ma quanto vale davvero la Roma? E il prezzo proposto dal texano è aderente alla realtà? Viene in soccorso la valutazione d' impresa redatta di recente da Kpmg. E la riposta alla seconda domanda è sì. Vediamo perché. Friedkin aveva sottoscritto a dicembre con la cordata di Pallotta, titolare dell' 86,6% della Roma attraverso la As Roma Spv Llc, un contratto di esclusiva per l' acquisto della maggioranza.

JAMES PALLOTTA

 

A causa del Covid-19 l' acquirente ha riformulato l' offerta: 575 milioni, di cui 490 come enterprise value e 85 di ricapitalizzazione. A fini del nostro ragionamento, il numero da considerare è quindi 490. L' enterprise value è la valutazione aziendale di una società ed equivale la somma degli apporti di capitale dei soci (equity ) e dei debiti. Tenuto conto dei debiti della Roma, pari a circa 300 milioni, il valore "grezzo" attribuito da Friedkin è di 190 milioni. Pallotta ha detto no.

james pallotta dan friedkin

 

Se abbia fatto bene o male non possiamo stabilirlo noi perché il venditore è lui. Possiamo però giudicare l' offerta di Friedkin in linea con i fondamentali economico-finanziari della Roma. Secondo Kpmg la Roma valeva al 1° gennaio di quest' anno 602 milioni. Nel frattempo è scoppiata la pandemia.

 

pallotta baldini

La stessa Kpmg stima una svalutazione media per i club del 20-25% con un' incidenza maggiore per quelli che dipendono di più dal player trading e che sono più indebitati. Nel caso della Roma, ciò si traduce con una valutazione attuale attorno ai 450 milioni, che potrebbe tendere verso i 500 mettendo nel conto il progetto-stadio. I 490 milioni di Friedkin appaiono in linea con la valutazione aziendale stimata da Kpmg, che utilizza il modello dei multipli del fatturato correggendo il moltiplicatore con un algoritmo che pesa il rapporto stipendi-fatturato, il seguito sui social media, il valore della rosa, la gestione dei diritti tv e la proprietà di impianti. Spiega Andrea Sartori, global head of sports di Kpmg: «Bisogna sempre fare distinzione tra il concetto di valore e quello di prezzo, che spesso differiscono.

pallotta raggi

 

pallotta friedkin

Se parliamo di valore d' impresa, allora l' ultima offerta di Friedkin così come illustrata dai giornali è a mio avviso una valutazione aderente alla realtà. Ciò che va a impattare molto sul valore finale è il progetto dello stadio: quanto è più alta la probabilità di una sua realizzazione, tanto più è destinato ad aumentare il prezzo di transazione.

Ovviamente anche la volontà e l' eventuale necessità di vendere avrà un impatto finale sul prezzo».

Già, tutto dipende da Pallotta e dalla cordata che rappresenta.

joe dagrosa

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